USDC schlägt USDT im Zahlungsvolumen

USDC hat USDT beim bereinigten Transaktionsvolumen überholt

Laut einer Mizuho-Research-Note vom Freitag entfallen rund 64 Prozent des gesamten Stablecoin-Transaktionsvolumens im Jahresverlauf auf USDC – eine Verschiebung, die die Frage aufwirft, welche Kennzahl im Stablecoin-Wettbewerb künftig den Ausschlag gibt.

Volumen gegen Marktkapitalisierung

Mizuho beziffert das bereinigte Jahres-zu-dato-Transaktionsvolumen von USDC auf rund 2,2 Billionen US-Dollar. USDT kommt den Angaben zufolge auf 1,3 Billionen US-Dollar im selben Zeitraum. Das entspricht einer Umkehrung des seit 2019 geltenden Trends, bei dem USDT das höhere Abwicklungsvolumen aufwies.

Mizuho argumentiert in seiner Note, dass Transaktionsvolumen die relevanteren Rückschlüsse auf die tatsächliche Nutzung im Zahlungsverkehr erlaubt. Die Bank wertet jenen Stablecoin als strukturellen Gewinner, der im alltäglichen Zahlungsverkehr eingesetzt wird – nicht notwendigerweise jenen mit der höchsten Marktkapitalisierung.

USDT bleibt nach Marktkapitalisierung vorn

Die Marktkapitalisierung von USDT liegt weiterhin bei rund 184 Milliarden US-Dollar. USDC kommt auf etwa 79 Milliarden US-Dollar – weniger als die Hälfte. Nach dieser klassischen Messgröße bleibt Tether die mit Abstand größte Stablecoin.

Damit rückt ein grundlegender Messwettstreit in den Mittelpunkt: Entscheidet Marktkapitalisierung über Dominanz, oder spiegelt das Transaktionsvolumen die wirtschaftliche Realität besser wider?

Was ist bereinigtes Transaktionsvolumen?

Die Kennzahl filtert automatisierte, programmgesteuerte oder manipulierte Transaktionen heraus und versucht, nur wirtschaftlich sinnvolle Überweisungen zu erfassen. Sie gilt als aussagekräftiger für die tatsächliche Nutzung eines Stablecoins.

Circle-Aktie und Kursziel

Circle ist seit Juni 2025 an der New York Stock Exchange notiert. Im Zuge der Mizuho-Analyse erhöhte die japanische Investmentbank ihr Kursziel für Circle-Aktien von 100 auf 120 US-Dollar. Eine wesentliche Kursreaktion der Aktie auf die Veröffentlichung der Note blieb den Daten zufolge aus.

USDC selbst ist kein handelbares Wertpapier, sondern ein an den US-Dollar gebundener Stablecoin, der von Circle ausgegeben wird. Die Circle-Aktie bildet die Entwicklung des Unternehmens als Emittent ab.

Regulatorischer Rahmen bleibt offen

Parallel zur Marktdynamik stockt die US-Gesetzgebung. Der CLARITY Act, ein Marktstrukturgesetz für Kryptowährungen, hat das Repräsentantenhaus passiert, ist im Senat jedoch blockiert. Strittige Punkte sind laut Medienberichten unter anderem Stablecoin-Renditen, Ethik-Fragen und die Regulierung tokenisierter Aktien.

US-Senatsmehrheitsführer John Thune erklärte, der Senat werde zunächst eine Abstimmungsrechtsregelung priorisieren. Ein Marktstrukturgesetz sei vor April nicht zu erwarten.

Genau hier liegt der kritische Punkt für den Stablecoin-Markt: Ohne regulatorischen Rahmen bleibt die Wettbewerbsordnung zwischen USDC und USDT rechtlich unvollständig definiert.

Warum das jetzt zählt

Die Mizuho-Note liefert das erste prominente Argument, Transaktionsvolumen stärker als Marktkapitalisierung zur Beurteilung von Stablecoin-Führerschaft heranzuziehen. USDC gewinnt demnach im operativen Zahlungsverkehr, USDT dominiert weiterhin als gehaltenes Instrument. Welche Metrik sich als Industriestandard durchsetzt, könnte die strategische Positionierung beider Emittenten mitentscheiden.

Einordnung und Ausblick

Das wachsende Transaktionsvolumen von USDC deutet auf eine stärkere Integration im realen Zahlungsverkehr hin. Sollte sich Transaktionsvolumen als Leitmetrik etablieren, könnte das die Wahrnehmung von USDC als operativ führenden Stablecoin festigen – unabhängig vom Abstand bei der Marktkapitalisierung.

Aus einer skeptischeren Perspektive bleibt unklar, wie stabil der Volumenvorsprung ist. Unterschiede in der Berechnungsmethodik verschiedener Datenanbieter können Transaktionsvolumen-Vergleiche verzerren. Zudem hängt die weitere Entwicklung beider Stablecoins stark vom regulatorischen Fortschritt in den USA ab – ein Faktor, der sich nach aktuellem Stand frühestens im zweiten Quartal 2026 konkretisieren könnte.

Hinweis: Keine Anlageberatung.