Tokenisierte Aktien erobern DeFi

Was ist passiert?

Ondo Finance hat tokenisierte Versionen vier großer US-Aktien gestartet: Nvidia, Apple, Amazon und Coinbase. Diese sogenannten Ondo-GM-Token bilden den Kurs der jeweiligen Aktie im Verhältnis 1:1 ab und sind rund um die Uhr handelbar. Das zugrunde liegende Wertpapier verwahrt eine regulierte Partnerstruktur.

Parallel hat Ethena Labs einen Governance-Vorschlag veröffentlicht, wonach das Protokoll Erträge aus Aktien-Perpetuals in seine Renditestruktur einbinden will. Aktien-Perpetuals sind unbefristete Derivatekontrakte auf Aktien, die ohne Verfallsdatum gehandelt werden. Aave wiederum prüft, tokenisierte Wertpapiere als Sicherheiten in seinem Kreditprotokoll zuzulassen.

Was ist DeFi?

DeFi steht für Decentralized Finance und bezeichnet Finanzdienstleistungen wie Kreditvergabe oder Handel, die über dezentrale Blockchain-Protokolle ohne klassische Banken abgewickelt werden.

Warum gerade jetzt?

Zwei regulatorische Signale aus Washington haben den Zeitpunkt bestimmt. Die SEC hat eine temporäre Innovation Exemption mit fünfjähriger Laufzeit bis 2031 erlassen, die registrierten Brokern den Handel tokenisierter Wertpapiere unter vereinfachten Auflagen erlaubt. Zudem liegen zwei Regulierungsvorschläge vor, die Banken erstmals die Verwahrung tokenisierter Vermögenswerte ermöglichen sollen.

Gleichzeitig zeigen Marktdaten ein rasches Wachstum. Laut CoinGecko stieg das Handelsvolumen tokenisierter Aktien binnen 30 Tagen von 620.000 USD auf 297,5 Mio. USD. Die Gesamtkapitalisierung tokenisierter US-Staatsanleihen liegt inzwischen bei rund 15,9 Mrd. USD.

Ethena und Aave: DeFi wird zum Wertpapierdepot

Ethena verfolgt ein konkretes Ertragskalkül. Sogenannte Funding-Rates liegen bei klassischen Krypto-Perpetuals derzeit bei rund 2,2 Prozent annualisiert. Bei Aktien-Perpetuals beträgt die Rate hingegen etwa 17,5 Prozent, wobei 97 Prozent der Tage positive Erträge lieferten. Sollte der Vorschlag umgesetzt werden, würde ein Teil dieser Erträge in den USDe-Stablecoin von Ethena fließen.

Was ist ein Stablecoin?

Ein Stablecoin ist ein digitaler Token, dessen Wert an einen stabilen Bezugswert wie den US-Dollar gekoppelt ist, um Kursschwankungen zu minimieren.

Laut einer Analyse von Kairos Research liegt die geschätzte Fehlerquote zwischen Token-Preis und realem Aktienkurs bei 81,7 Basispunkten. Aave prüft derweil, Ondo-Token als Sicherheiten für Kreditpositionen anzuerkennen.

Einordnung und Ausblick

Tokenisierte Aktien schließen eine Lücke zwischen traditionellem Kapitalmarkt und dezentraler Infrastruktur. Erstmals könnten Anleger Wertpapiere als produktive Bausteine innerhalb von DeFi-Protokollen nutzen.

• Bullisches Szenario: Sollten sich die regulatorischen Rahmenbedingungen verfestigen und weitere Protokolle tokenisierte Aktien integrieren, könnte ein neuer Kapitalfluss aus dem traditionellen Finanzmarkt in DeFi einsetzen.
• Bärisches Szenario: Die SEC-Exemption ist temporär und könnte nach 2031 auslaufen oder verschärft werden. Zudem bleibt die Preisabweichung zwischen Token und realem Aktienkurs ein operationelles Risiko.

Die kommenden Monate werden zeigen, ob tokenisierte Aktien ein dauerhafter Bestandteil von DeFi werden oder ein regulatorisches Zeitfenster, das sich ebenso schnell schließt, wie es sich geöffnet hat.