Strategy pausiert Bitcoin-Käufe und setzt auf Aktienrückkäufe

Strategy pausiert Bitcoin-Käufe

Strategy, das Unternehmen mit den weltweit größten korporativen Bitcoin-Beständen, hat erneut keine Bitcoin-Käufe getätigt und stattdessen über 200 Millionen Dollar in den Rückkauf eigener Vorzugsaktien investiert. Die Verschiebung fällt in eine Phase, in der Bitcoin unter 80.000 Dollar notiert.

Rückkauf statt Akkumulation: Strategys neue Rechnung

Laut einer Pressemitteilung des Unternehmens kaufte Strategy in der Berichtswoche bis zum 25. Oktober rund 2,07 Millionen STRF-Vorzugsaktien für insgesamt 204,9 Millionen Dollar zurück. Bitcoin wurde weder gekauft noch verkauft. Der Bestand verharrt bei 848.517 BTC mit einer Gesamtkostenbasis von 64,02 Milliarden Dollar.

Was sind Vorzugsaktien? Vorzugsaktien sind Unternehmensanteile, die gegenüber Stammaktien bevorzugte Dividendenzahlungen erhalten, dafür aber in der Regel kein Stimmrecht gewähren.

Das Muster ist kein Einzelfall. Über drei aufeinanderfolgende Wochen übertrafen die Aktienrückkäufe mit insgesamt 590 Millionen Dollar die Bitcoin-Käufe von lediglich 43,6 Millionen Dollar deutlich. CEO Phong Le begründete die Strategie damit, dass Rückkäufe unter dem Nennwert von 100 Dollar pro Aktie künftige Dividendenverpflichtungen überproportional reduzieren. Der durchschnittliche Rückkaufpreis lag zuletzt bei etwa 99 Dollar.

Die Cashreserve sank nach den Transaktionen auf 242 Millionen Dollar. Ein separater Reservebestand von 4,83 Milliarden Dollar wird für Dividenden- und Zinszahlungen vorgehalten. Die Rückkaufermächtigung wurde am 19. Oktober von zwei auf drei Milliarden Dollar angehoben. Einen Zeitplan für die Wiederaufnahme von Bitcoin-Käufen hat Strategy bislang nicht kommuniziert.

Bitcoin unter Druck, institutionelles Bild gespalten

Die Kaufpause trifft auf ein schwieriges Marktumfeld. Bitcoin notiert bei rund 80.200 Dollar und bewegt sich seit Wochen in einer Spanne zwischen 79.400 und 86.800 Dollar. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten laut Bitcoin Magazine allein am 22. Oktober Abflüsse von 635 Millionen Dollar. Die bevorstehenden Fed-Zinsentscheidung am 28. Oktober gilt als kurzfristiger Katalysator. Ein Halten der Zinsen dürfte den Kurs in der oberen Hälfte der Spanne stabilisieren.

Was sind Spot-Bitcoin-ETFs? Börsengehandelte Fonds, die direkt in Bitcoin investieren und deren Kurs den aktuellen Bitcoin-Preis abbilden. Zu- und Abflüsse in diese Produkte gelten als Indikator für institutionelle Nachfrage.

Gleichzeitig senden andere Marktteilnehmer gegenläufige Signale. Laut SEC-Filing tätigte Strive mit 6.182 BTC für rund 511 Millionen Dollar den größten Einzelkauf seiner Geschichte und rückt mit nun 43.000 BTC auf Rang vier der börsennotierten Bitcoin-Halter vor. Franklin Templeton registrierte nach Angaben der SEC zwei neuartige Hybrid-ETFs, die Aktiendividenden automatisch in Bitcoin-Exposure umleiten. Galaxy Research erklärte den Bärenmarkt für beendet, gestützt auf technische Indikatoren und historische Zyklusmuster.

Die Diskrepanz ist aufschlussreich. Strategy, bislang Inbegriff unbedingter Bitcoin-Akkumulation, optimiert derzeit die eigene Kapitalstruktur, während jüngere Treasury-Unternehmen aggressiv zukaufen.

Warum das jetzt zählt

Wenn der größte korporative Bitcoin-Käufer pausiert, entfällt ein wesentlicher Nachfrageimpuls in einem ohnehin fragilen Markt. Bei einem aktuellen Kurs von rund 80.000 Dollar weist der Bestand zwar noch einen geschätzten Buchgewinn von 3,9 Milliarden Dollar aus. Doch die Differenz zur Durchschnittskostenbasis von 75.446 Dollar schmilzt. Der Kurs liegt nur noch knapp fünf Prozent über Strategys Einstandspreis.

Einordnung / Ausblick

• Bullisches Szenario: Die Kaufpause bleibt eine temporäre Kapitalallokationsentscheidung. Sobald die Rückkäufe die Dividendenstruktur bereinigt haben, könnte Strategy erneut als großer marginaler Käufer auftreten. Parallel bauen andere Unternehmen wie Strive ihre Bestände aus, die institutionelle Infrastruktur wächst durch neue Produkte wie die Franklin-Templeton-Hybrid-ETFs.
• Bärisches Szenario: Die Pause markiert einen dauerhafteren Strategiewechsel. Falls Bitcoin unter die Durchschnittskostenbasis von 75.446 Dollar fällt, gerät Strategy unter Druck, und ein Verkauf wäre nicht auszuschließen. Anhaltende ETF-Abflüsse und eine mögliche Fed-Zinserhöhung könnten den Kurs zusätzlich belasten.

Hinweis: Keine Anlageberatung. Alle genannten Zahlen und Einschätzungen dienen ausschließlich der Information. Eigene Recherche wird empfohlen.