New Hampshire plant Bitcoin-Anleihe – ein Novum für US-Staatsfinanzen

New Hampshires Business Finance Authority hat für heute eine öffentliche Anhörung zur Emission von 100 Millionen Dollar in Bitcoin-gedeckten Anleihen angesetzt. Wird das Vorhaben genehmigt, wäre es die erste Anleihe dieser Art in den Vereinigten Staaten.

Vom Bitcoin-Gesetz zur Bitcoin-Anleihe

Der Vorstoß kommt nicht aus dem Nichts. New Hampshire war im Mai 2025 der erste US-Bundesstaat, der per Gesetz eine strategische Bitcoin-Reserve ermöglichte – mit einer Obergrenze von fünf Prozent der öffentlichen Mittel für digitale Assets mit einer Marktkapitalisierung über 500 Milliarden Dollar. Die geplante Anleihe geht einen Schritt weiter: Sie würde Bitcoin nicht nur als Reserveposten, sondern als Besicherung eines öffentlichen Finanzinstruments etablieren.

Was ist eine Bitcoin-gedeckte Anleihe? Eine Anleihe, deren Rückzahlung durch Bitcoin-Bestände abgesichert wird – im Unterschied zu klassischen Staatsanleihen, die durch Steuereinnahmen gedeckt sind.

Die Struktur unterscheidet sich bewusst von klassischen Kommunalanleihen. Das Mining-Unternehmen CleanSpark stellt das Kapital für die Besicherung bereit. Staatliche Mittel oder Steuergelder sind laut der BFA nicht gefährdet, da kein Rückgriffsrecht auf den Staatshaushalt besteht. Die finale Freigabe liegt bei Gouverneurin Kelly Ayotte und dem fünfköpfigen Executive Council. Im November 2025 hatte die BFA die Anleihe bereits grundsätzlich genehmigt.

Die Ratingagentur Moody's vergab im März 2026 ein provisorisches Rating von Ba2 – das liegt im spekulativen Bereich und signalisiert erhebliches Kreditrisiko. Ba2 gehört zur Kategorie Non-Investment Grade. Anleihen in diesem Bereich gelten als spekulativ, weil das Ausfallrisiko höher eingeschätzt wird als bei Papieren mit Investment-Grade-Rating.

David Krause, emeritierter Finanzprofessor an der Marquette University, sieht in der Anleihe laut einer im April 2026 via SSRN veröffentlichten Analyse ein mögliches Proof-of-Concept für digitale Assets in strukturierter Finanzierung. Zugleich warnt er vor der Volatilität des Basiswerts und hält das Instrument für ungeeignet als Vorlage für allgemeine öffentliche Finanzierungszwecke.

Der Vergleich mit El Salvador liegt nahe. Das Land hatte 2022 sogenannte Volcano Bonds im Volumen von einer Milliarde Dollar angekündigt, die mit Bitcoin-Mining-Erlösen gedeckt werden sollten. Das Projekt wurde nie realisiert. New Hampshires Ansatz ist kleiner dimensioniert und institutionell anders verankert, doch das Scheitern des salvadorianischen Vorbilds mahnt zur Vorsicht.

Sollte New Hampshire die Emission tatsächlich umsetzen, entstünde ein Präzedenzfall mit Signalwirkung für andere Bundesstaaten, die bereits Bitcoin-Reservegesetze prüfen. Die zentrale Frage lautet, ob ein volatiler digitaler Vermögenswert als tragfähige Grundlage für öffentliche Schuldtitel funktionieren kann.

Bullisches Szenario

Eine erfolgreiche Emission könnte zeigen, dass öffentliche Finanzstrukturen digitale Assets integrieren können, ohne Steuergelder zu gefährden. Weitere Bundesstaaten könnten ähnliche Instrumente prüfen, was die institutionelle Akzeptanz von Bitcoin stärken würde.

Bärisches Szenario

Bitcoin-Kursschwankungen können den Wert der Besicherung rasch unter den Anleihewert drücken. Das Ba2-Rating von Moody's unterstreicht das erhebliche Kreditrisiko. Das Scheitern vergleichbarer Projekte wie der Volcano Bonds in El Salvador zeigt, dass ambitionierte Bitcoin-Finanzinstrumente in der Umsetzung scheitern können.

Hinweis: Keine Anlageberatung. Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar.