Evernorth startet an der Nasdaq – mit 473 Millionen XRP im Tresor

Evernorth Holdings handelt seit Montag unter dem Ticker XRPN an der Nasdaq

Der erste Handelstag verlief ernüchternd – für die Aktie und für den Token.

473 Millionen XRP, kein Kurseffekt

Evernorth hält rund 473 Millionen XRP sowie etwa 300 Millionen US-Dollar in bar. Bei einem XRP-Kurs von 1,37 US-Dollar ergibt das einen Treasury-Wert von knapp 950 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen entstand laut SEC-Filing aus einer Fusion mit der Mantelgesellschaft Armada Acquisition Corp. II, die am 9. Oktober abgeschlossen wurde.

Was ist ein SPAC?

Eine börsennotierte Hüllgesellschaft ohne operatives Geschäft, die gegründet wird, um mit einem anderen Unternehmen zu fusionieren und diesem so den Börsengang zu ermöglichen.

Am ersten Handelstag schloss XRPN bei 16,91 US-Dollar, ein Minus von gut einem Prozent. Das Handelsvolumen blieb mit rund 1,3 Millionen Aktien überschaubar. Gleichzeitig fiel XRP selbst um drei Prozent. Die Vorstellung, ein Nasdaq-Listing würde automatisch Kaufdruck auf den Token erzeugen, bestätigte sich nicht. Der Grund liegt in der Struktur: Der Großteil des XRP-Bestands stammt aus Sacheinlagen früher Investoren gegen Unternehmensanteile. Wer die Aktie an der Börse kauft, löst damit keinen zusätzlichen Token-Kauf aus.

Hinter dem Treasury stehen unter anderem 211 Millionen XRP von Arrington Capital, 127 Millionen von Ripple und 50 Millionen aus einem Trust des Ripple-Mitgründers Chris Larsen. Lediglich 84 Millionen XRP wurden am offenen Markt erworben. Ripple und weitere Frühunterstützer unterliegen einer sechsmonatigen Haltefrist bis April 2027.

Ambitioniertes Modell unter Druck

Evernorth verfolgt ein Konzept, das an MicroStrategys Bitcoin-Ansatz erinnert: ein börsennotiertes Unternehmen, dessen Bewertung an einen einzelnen Krypto-Bestand gekoppelt ist. Solange die Aktie über dem rechnerischen Nettoinventarwert handelt, kann das Unternehmen neue Anteile ausgeben und weiteres XRP kaufen. Fällt sie darunter, funktioniert dieser Mechanismus nicht mehr.

Was ist der Nettoinventarwert (NAV)?

Der rechnerische Wert aller gehaltenen Vermögenswerte eines Unternehmens oder Fonds, geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Anteile. Handelt eine Aktie unter ihrem NAV, gilt sie als unterbewertet gegenüber den gehaltenen Assets.

Genau dieses Risiko zeichnet sich bereits ab. Zwischen der Vertragsunterzeichnung im Herbst 2025 und dem Börsendebüt verlor XRP rund 40 Prozent an Wert, von 2,37 auf 1,43 US-Dollar. Die ursprünglich kommunizierte Treasury-Marke von einer Milliarde US-Dollar wurde dadurch deutlich verfehlt. Verschärfend kommt hinzu, dass 80 Prozent der ursprünglichen SPAC-Aktionäre ihre Anteile vor der Fusion einlösten. Der resultierende geringe Streubesitz führte zu extremer Volatilität: Intraday erreichte die Aktie zeitweise 53 US-Dollar.

CEO Asheesh Birla kündigte an, den XRP-Bestand je Aktie durch Ertragsstrategien über DeFi-Protokolle und den Betrieb von Netzwerk-Validatoren steigern zu wollen. Konkrete Zukäufe wurden bislang nicht kommuniziert.

Warum das jetzt zählt

Evernorth ist ein Testfall. Nicht nur für die Frage, ob das Treasury-Modell über Bitcoin hinaus funktioniert, sondern auch dafür, wie viel institutionelle Nachfrage XRP tatsächlich auf sich ziehen kann. Die Spot-XRP-ETFs verzeichneten in der Vorwoche laut Branchenberichten Nettozuflüsse von 11 Millionen US-Dollar, doch diese konzentrierten sich fast vollständig auf einen einzigen Anbieter. Die Nachfragebasis bleibt schmal.

Einordnung und Ausblick

Das Listing verschafft XRP ein neues institutionelles Vehikel, aber keinen automatischen Nachfrageschub. Ob Evernorth langfristig Kapital mobilisieren kann, hängt davon ab, ob die Aktie dauerhaft über dem NAV notiert. Gelingt das, könnte das Unternehmen zum strukturellen Käufer werden. Scheitert es, droht eine Verwässerungsspirale, die weder Aktionären noch dem XRP-Kurs hilft. Der erste Handelstag lieferte für keine der beiden Richtungen ein klares Signal.