ETH/BTC-Ratio auf Mehrjahrestief: Ethereums Wachstum zahlt sich nicht im Kurs aus

Ethereum verzeichnet so viele Nutzer und Transaktionen wie nie zuvor

Gleichzeitig fällt das ETH/BTC-Ratio auf den tiefsten Stand seit Anfang 2023.

Mehr Aktivität, weniger Einnahmen

Die Zahlen aus dem ersten Quartal 2026 wirken auf den ersten Blick beeindruckend. Laut Token Terminal erreichte Ethereum 13,2 Millionen monatlich aktive Nutzer, ein Plus von über 85 Prozent im Jahresvergleich. Das Transaktionsvolumen stieg auf 200,4 Millionen, der Durchsatz auf knapp 26 Transaktionen pro Sekunde. Doch die Gebühreneinnahmen auf der Hauptkette fielen im selben Zeitraum auf 39,9 Millionen Dollar – ein Rückgang von fast 82 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Der Auslöser ist das BPO-2-Upgrade vom Januar 2026, Teil des sogenannten Fusaka-Zyklus. Es erhöhte die verfügbare Datenkapazität und senkte die Kosten pro Transaktion erheblich. Die Transaktionszahl stieg daraufhin um 38 Prozent, die Gesamtgebühren sanken gleichzeitig um rund die Hälfte. Etherealize, eine Organisation an der Schnittstelle zwischen Ethereum und dem traditionellen Finanzsektor, beschreibt das als bewussten Kompromiss: Günstigerer Blockspace – also die verfügbare Kapazität für Transaktionen auf der Blockchain – soll langfristig mehr Nachfrage erzeugen. Kurzfristig bedeutet es: Das Netzwerk wächst, aber der direkte Umsatz schrumpft.

Genau diese Entkopplung spiegelt sich im ETH/BTC-Ratio wider. Bitcoin profitiert von klarer Knappheitslogik und institutioneller Nachfrage über Spot-ETFs. Ethereum hingegen muss erklären, warum Rekordnutzung nicht zu steigenden Einnahmen führt. Für Marktteilnehmer, die Token nach Cashflow-Logik bewerten, ist das ein Problem.

Dominanz ohne Preisdynamik

Dabei bleibt Ethereums Stellung im Ökosystem unangetastet. Unter den fünf größten Blockchains hält das Netzwerk laut Token Terminal 71 Prozent des gesamten gesperrten Kapitals, über 79 Prozent der aktiven DeFi-Kredite und 84 Prozent der tokenisierten Rohstoffe.

DeFi steht für Decentralized Finance und bezeichnet Finanzdienstleistungen wie Kredite oder Handel, die über Blockchain-Protokolle ohne klassische Banken abgewickelt werden.

Tokenisierte Vermögenswerte auf Ethereum wuchsen im ersten Quartal auf 4,7 Milliarden Dollar, ein Anstieg von mehr als 325 Prozent im Jahresvergleich.

Doch am Kurs geht das vorbei. ETH notierte zuletzt bei rund 1.700 Dollar, nach einem 14-Monatstief von etwa 1.500 Dollar Anfang Juni. Analyst Daan Crypto Trades rechnet mit dem zweitschlechtesten ersten Halbjahr seit 2022. Das erste Quartal brachte minus 29 Prozent, das zweite bisher minus 21 Prozent. Drei aufeinanderfolgende zweistellige Quartalsverluste wären ein Novum.

Warum das jetzt zählt

Ethereum befindet sich in einer Phase, in der strategische Entscheidungen und Marktbewertung auseinanderlaufen. Das Netzwerk investiert in Skalierung und günstigeren Zugang. Mit dem für das dritte Quartal 2026 angekündigten Glamsterdam-Upgrade soll das Gas-Limit mehr als verdreifacht werden. Das langfristige Ziel lautet 10.000 Transaktionen pro Sekunde bis 2029.

Einordnung und Ausblick

Für die kurzfristige Kursentwicklung schafft diese Strategie keinen Rückenwind. Solange die Gebühreneinnahmen sinken, fehlt ein direkter Bewertungsanker für den Token.

• Bullisches Szenario: Die günstigere Infrastruktur zieht tatsächlich die erhoffte neue Nachfrage an. Steigende Nutzung bei tokenisierten Vermögenswerten und DeFi könnte die Gebühreneinnahmen trotz niedrigerer Einzelkosten durch höheres Volumen wieder anheben. Die dominante Marktstellung Ethereums würde sich dann auch im Kurs niederschlagen.
• Bärisches Szenario: Die Gebührenkompression wird zum Dauerzustand. Konkurrenzchains übernehmen weitere Marktanteile im DEX-Volumen, und die institutionelle Nachfrage bleibt auf Bitcoin konzentriert. Das ETH/BTC-Ratio könnte in diesem Fall weiter fallen.

Hinweis: Keine Anlageberatung. Die dargestellten Informationen dienen ausschließlich der Information und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten dar.