Bitcoin zwischen Derivate-Boom und Spot-Flaute

Bitcoin nähert sich einer technischen Schlüsselzone bei 66.000 bis 67.000 Dollar

Im Hintergrund verschiebt sich die Marktstruktur: Gehebelte Positionen im Derivatemarkt wachsen, doch am Spotmarkt herrscht ungewöhnliche Stille.

Derivate treiben, der Spotmarkt schweigt

Das Bild im Futures- und Optionsmarkt hat sich in den vergangenen Tagen spürbar aufgehellt. Das Perpetual Cumulative Volume Delta (CVD) – ein Maß für die Dominanz von Käufern gegenüber Verkäufern im Futures-Markt – drehte laut Glassnode ins Positive auf rund 123 Millionen Dollar. Aggressive Käufer überwiegen damit erstmals seit Wochen. Auch die Finanzierungskosten für Long-Positionen sind gesunken, was darauf hindeutet, dass bullische Wetten günstiger geworden sind, ohne dass die grundsätzliche Marktrichtung gekippt wäre.

Im Optionsmarkt stieg das offene Interesse auf knapp 30 Milliarden Dollar. Auffällig ist der Rückgang des sogenannten 25-Delta-Skew: Die Nachfrage nach Absicherung durch Put-Optionen hat deutlich nachgelassen. Das deutet auf eine neutralere Marktstimmung hin. Zugleich hat sich die implizite Volatilität an die realisierte angeglichen – Händler preisen aktuell keine starken Ausschläge ein.

Was ist implizite Volatilität? Sie beschreibt die vom Markt erwartete Schwankungsbreite eines Kurses, abgeleitet aus Optionspreisen. Liegt sie nahe der tatsächlich gemessenen (realisierten) Volatilität, rechnen Händler mit einer Fortsetzung der bisherigen Schwankungen.

Dem steht ein Spotmarkt gegenüber, der kaum Impulse liefert. Das tägliche Spotvolumen fiel laut Glassnode unter 4,5 Milliarden Dollar und damit unter die untere statistische Bandgrenze. Im gleichen Zeitraum stieg das offene Interesse an Bitcoin-Futures auf 32 Milliarden Dollar. Der aggressive Verkaufsdruck hat zwar nachgelassen, doch von aktiver Kaufbereitschaft kann keine Rede sein. Die Liquidität bleibt dünn, die Beteiligung gering.

Technischer Test entscheidet über die Richtung

Bitcoin handelt innerhalb eines absteigenden Kanals, der seit der Korrektur von den Jahreshochs besteht. Nach einem Tief im Bereich von 57.000 bis 60.000 Dollar hat der Kurs eine Folge höherer Tiefs gebildet und nähert sich nun der oberen Kanalbegrenzung bei 66.000 bis 67.000 Dollar. Die großen gleitenden Durchschnitte – der 100-Tage-Schnitt bei rund 70.000 Dollar und der 200-Tage-Schnitt bei etwa 73.000 Dollar – zeigen weiterhin abwärts.

Ein bestätigter Ausbruch über die 67.000-Dollar-Marke wäre laut CryptoPotato die erste strukturelle Verbesserung seit Beginn der Korrektur und würde den Bereich um 72.000 bis 74.000 Dollar als nächstes Ziel ins Spiel bringen. Der kurzfristige RSI auf dem Vier-Stunden-Chart nähert sich allerdings der überkauften Zone, was Gewinnmitnahmen an dieser Widerstandsmarke begünstigen könnte. Scheitert der Versuch, rückt die Unterstützung bei 60.000 Dollar wieder in den Fokus, darunter die Nachfragezone um 55.000 Dollar.

Was ist der NUPL? Der Net Unrealized Profit/Loss misst, wie viel Gewinn oder Verlust alle Bitcoin-Halter im Netzwerk theoretisch hätten, wenn sie jetzt verkaufen würden. Hohe Werte deuten auf Überhitzung hin, niedrige auf Zurückhaltung.

Ein On-Chain-Indikator stützt vorsichtigen Optimismus: Der NUPL-Wert liegt laut Glassnode bei etwa 0,18. Das ist weit entfernt von überhitzten Niveaus früherer Zyklusspitzen und signalisiert, dass ein nachhaltiger Anstieg nicht durch massenhafte Gewinnmitnahmen gebremst würde.

Warum das jetzt zählt

Die Diskrepanz zwischen wachsender Derivateaktivität und schwachem Spotmarkt markiert häufig eine Übergangsphase. Gehebelte Positionen können Bewegungen in beide Richtungen verstärken. Ohne Unterstützung durch echte Kaufströme am Spotmarkt bleibt jeder Ausbruch anfällig für schnelle Umkehr.

Gleichzeitig zeigt die nachlassende Nachfrage nach Absicherung, dass die Phase akuter Angst vorerst abklingt. Der Markt positioniert sich neu, hat sich aber noch nicht entschieden. Der Test der 66.000- bis 67.000-Dollar-Zone in den kommenden Tagen dürfte zeigen, ob die spekulative Aktivität ausreicht, um Spotkäufer nachzuziehen, oder ob die fehlende Liquidität die Oberhand behält.

Einordnung / Ausblick

• Bullisches Szenario: Ein Ausbruch über 67.000 Dollar mit steigendem Spotvolumen würde die Korrekturstruktur erstmals infrage stellen. Der Bereich um 72.000 bis 74.000 Dollar wäre das nächste Ziel.
• Bärisches Szenario: Eine Ablehnung an der Kanalgrenze bei weiterhin dünner Spotliquidität würde den absteigenden Kanal bestätigen. Die Unterstützung bei 60.000 Dollar und darunter 55.000 Dollar rückte dann in den Fokus.

Beide Szenarien bleiben offen. Die Richtung hängt davon ab, ob frisches Kapital den spekulativen Vorlauf bestätigt.

Hinweis: Keine Anlageberatung. Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzprodukten dar.