Bitcoin fällt auf 58.000 Dollar – Optionsverfall und Inflation verschärfen den Druck

Bitcoin fällt auf den tiefsten Stand seit September 2024

Bitcoin ist innerhalb von drei Tagen um neun Prozent auf rund 58.000 Dollar gefallen – den tiefsten Stand seit September 2024. Über eine Milliarde Dollar an gehebelten Long-Positionen wurden liquidiert.

Drei Druckquellen auf einmal

Der Auslöser ist nicht ein einzelnes Ereignis, sondern das Zusammentreffen dreier Belastungsfaktoren. Erstens: Die US-Kerninflation, gemessen am PCE-Index, stieg laut Bureau of Economic Analysis im Mai auf 4,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr – ein Drei-Jahres-Hoch. Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung bis Dezember liegt laut CME FedWatch Tool bei 80 Prozent.

Was ist der PCE-Index? Der Personal Consumption Expenditures Price Index misst die Preisentwicklung von Waren und Dienstleistungen, die US-Verbraucher kaufen. Er gilt als bevorzugtes Inflationsmaß der US-Notenbank Fed.

Fünfjährige US-Staatsanleihen rentieren bei 4,15 Prozent und bieten damit eine risikoarme Alternative, die nicht verzinsliche Assets wie Bitcoin unter Druck setzt.

Zweitens: Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten allein am Mittwoch Netto-Abflüsse von 469 Millionen Dollar. Laut K33 Research sind die globalen ETP-Bestände um knapp 128.000 BTC von ihrem Höchststand gefallen – der größte Rückgang seit Bestehen dieser Produktkategorie. Die rollenden Jahresflows sind erstmals seit November 2023 negativ. Ohne konstante ETF-Nachfrage muss der Spotmarkt mehr Verkaufsdruck absorbieren, was den Kurs anfälliger für Schocks macht.

Drittens: Am heutigen Freitag verfallen Bitcoin-Optionen im Gesamtvolumen von rund zehn Milliarden Dollar auf Deribit, etwa 37 Prozent des gesamten offenen Kontraktvolumens. 78 Prozent der Call-Optionen liegen bei 72.000 Dollar oder höher und dürften wertlos auslaufen. Das Put-Open-Interest übersteigt das Call-Open-Interest um 3,4 Milliarden Dollar. Bei dünner Wochenendliquidität dominieren damit Absicherungspositionen das Bild.

Was ist Open Interest? Open Interest bezeichnet die Summe aller offenen, noch nicht abgerechneten Optionskontrakte. Ein hohes Put-Open-Interest signalisiert, dass viele Marktteilnehmer auf fallende Kurse setzen oder sich dagegen absichern.

Historischer Kontext und die Frage nach dem Boden

Das aktuelle Preisniveau ordnet sich in einen größeren Rahmen ein. Laut dem Power-Law-Modell des Analysten Giovanni liegt Bitcoin bei 58.000 Dollar rund 1,22 Standardabweichungen unter dem langfristigen Trendpreis von etwa 135.000 Dollar. Das entsprechende Quantil von 6,2 Prozent bedeutet, dass der Kurs gemessen am Modell günstiger bewertet ist als in rund 94 Prozent aller historischen Beobachtungen. Vergleichbare Werte traten in den Tiefpunkten 2015, 2020 und 2023 auf.

Die nächsten technischen Marken sind klar definiert. Unterhalb des aktuellen Niveaus liegt bei rund 54.000 Dollar der sogenannte Realized Price – der durchschnittliche Einstandspreis aller gehaltenen Bitcoin. Dieses Niveau hat seit 2014 bei jedem größeren Bärenmarkttief als Unterstützung gedient. Auf der Oberseite clustern laut CoinGlass-Liquidationsdaten rund vier Milliarden Dollar an Short-Liquidierungen nahe 65.000 Dollar. Ein nachhaltiger Anstieg über 60.000 Dollar würde nach Einschätzung mehrerer Derivate-Händler den Fall für ein lokales Tief stärken.

Zusätzlichen Verkaufsdruck liefern die Miner. Laut CryptoQuant überwiesen sie im Juni mehr als 150.000 BTC an Binance – der höchste Wert seit vier Monaten. Die durchschnittlichen Produktionskosten großer börsennotierter Mining-Unternehmen liegen nach Analystenangaben bei rund 80.000 Dollar pro BTC. Betriebe, die oberhalb des aktuellen Marktpreises produzieren, operieren unrentabel und sind zum Verkauf gezwungen.

Warum das jetzt zählt

Die Kombination aus steigenden Realzinsen, schrumpfender ETF-Nachfrage und einem milliardenschweren Optionsverfall hat Bitcoin an ein Bewertungsniveau gedrückt, das historisch entweder den Beginn einer Erholung oder den Auftakt zu einer tieferen Korrektur markierte. Strategy, der größte börsennotierte Bitcoin-Halter mit 847.363 BTC, notiert bei rund 87 Dollar je Aktie – ein Rückgang von 78 Prozent über das vergangene Jahr. Die Optionsmärkte preisen laut Anchorage Digital erhöhte Absicherungsnachfrage ein, ohne jedoch ein extremes Krisenszenario zu signalisieren.

Einordnung / Ausblick

• Bullisches Szenario: Die täglichen ETP-Abflüsse haben sich zuletzt von 4.400 auf 625 BTC pro Tag verlangsamt. J.P. Morgans Chef-Globalstratege David Kelly sieht den Mai als wahrscheinlichen Inflationshöhepunkt und erwartet eine Fed-Pause ohne Zinssenkungen für den Rest des Jahres. Sollte sich diese Einschätzung bestätigen, könnte der makroökonomische Gegenwind nachlassen. Das Power-Law-Modell deutet auf ein historisch günstiges Bewertungsniveau hin, und der Realized Price bei 54.000 Dollar hat in der Vergangenheit als verlässliche Unterstützung gedient.
• Bärisches Szenario: Sollten die ETF-Abflüsse erneut anziehen und die Inflation über den Erwartungen bleiben, droht ein Test des Realized Price bei 54.000 Dollar. Der massive Miner-Verkaufsdruck bei Produktionskosten von rund 80.000 Dollar verschärft die Lage zusätzlich. Bis eine klare Trendwende einsetzt, bleibt der Markt in einem Zustand erhöhter Verwundbarkeit, in dem die Zone zwischen 54.000 und 65.000 Dollar über die nächste Richtung entscheidet.

Hinweis: Keine Anlageberatung. Alle genannten Kurse, Kennzahlen und Prognosen dienen ausschließlich der Information und stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzprodukten dar.