Bitcoin bei 86.000 Dollar: Regulierung öffnet Türen, doch Anleiherenditen bremsen

Bitcoin bewegt sich seit Tagen in einer engen Spanne um 86.000 Dollar

Bitcoin bewegt sich seit Tagen in einer engen Spanne um 86.000 Dollar. Regulatorische Fortschritte in den USA ebnen institutionellem Kapital den Weg, während Anleiherenditen über fünf Prozent den Risikoappetit dämpfen.

Coinbase, CFTC und SEC: Die Infrastruktur für Institutionelle wächst

Coinbase hat von der CFTC die Genehmigung für ein eigenes Clearinghouse erhalten. Ein Clearinghouse ist eine zentrale Stelle, die bei Finanztransaktionen zwischen Käufer und Verkäufer tritt und so das Ausfallrisiko für beide Seiten reduziert.

Ryan VanGrack, Vertreter des Unternehmens, sprach von neuen Zugangsmöglichkeiten für institutionelle Akteure, die bisher an regulatorischen Hürden scheiterten. Parallel dazu hat die SEC Vorschläge für neue Custody-Regeln vorgelegt: Finanzberater sollen Bitcoin künftig direkt für ihre Kunden verwahren dürfen, ohne den Umweg über einen ETF nehmen zu müssen.

Die Tragweite dieser Entwicklungen zeigt sich an konkreten Zahlen. Coinbase verwahrt nach eigenen Angaben bereits den Großteil der Bitcoin-ETF-Bestände. Morgan Stanleys hauseigener Bitcoin-ETF MSBT hält laut Arkham Intelligence mittlerweile über 10.500 BTC im Wert von rund 900 Millionen Dollar. Shan Aggarwal, Chief Business Officer von Coinbase, berichtete von steigender Bitcoin-Exposition großer Banken, darunter BlackRock und JPMorgan. Auch der Digital Asset Clarity Act wurde abgestimmt, was VanGrack als weiteren Beschleuniger für institutionelle Adoption einordnet.

Strategy, Strive und die Frage der Kapitalallokation

Auf Unternehmensseite verschieben sich die Prioritäten. Strategy, der größte börsennotierte Bitcoin-Halter mit 848.000 BTC, kaufte in der Woche bis zum 5. Oktober lediglich 334 BTC für 28,7 Millionen Dollar. Gleichzeitig flossen 176,3 Millionen Dollar in den Rückkauf eigener STRC-Vorzugsaktien. Es war die fünfte Woche in Folge, in der die Aktienrückkäufe die Bitcoin-Käufe deutlich überstiegen. Hintergrund ist der STRC-Kurs, der sich bei 99,41 Dollar der kritischen 100-Dollar-Marke nähert. Oberhalb dieses Niveaus könnte Strategy über sein At-the-Market-Programm mit einer verbleibenden Kapazität von 17,5 Milliarden Dollar wieder Kapital für Bitcoin-Käufe aufnehmen.

Ein At-the-Market-Programm ist ein Verfahren, bei dem ein Unternehmen neue Aktien direkt über die Börse zum aktuellen Marktpreis verkauft, um Kapital aufzunehmen – ohne eine klassische Kapitalerhöhung mit festem Preis.

Strive Asset Management ging einen anderen Weg und tätigte mit 2.000 BTC für rund 169 Millionen Dollar seinen größten Einzelkauf seit Juni. Das Unternehmen hält nun 29.462 BTC und belegt Rang fünf unter den börsennotierten Bitcoin-Haltern weltweit. Anders als Strategy finanziert Strive primär über Vorzugsaktien mit einer Jahresdividende von rund 13 Prozent, was einen laufenden Kapitalbedarf erzeugt.

Renditen über fünf Prozent als struktureller Gegenwind

Trotz dieser institutionellen Aktivität scheiterte Bitcoin mehrfach daran, sich über 87.000 Dollar zu etablieren. Der Hauptgrund liegt im Anleihemarkt: Die 30-jährige US-Rendite stieg auf 5,67 Prozent, nur zwei Basispunkte unter dem 24-Jahres-Hoch. QCP Capital sieht darin einen anhaltenden Begrenzungsfaktor für Risikoassets.

Die Gegenthese kommt vom Arbeitsmarkt. Im September wurden nur 29.000 neue Stellen geschaffen, weit unter den erwarteten 80.000 bis 90.000. Die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Oktober fiel laut CME FedWatch von über 64 Prozent auf rund 23 Prozent. John Williams, Präsident der New Yorker Fed, erklärte, es bestehe keine Dringlichkeit für eine weitere Erhöhung. Sollten kommende Inflationsdaten den schwachen Arbeitsmarkt bestätigen, sieht Lacie Zhang von Bitget Wallet ein Aufwärtspotenzial bis 90.000 oder 93.000 Dollar.

Warum das jetzt zählt

Der Markt steht an einer Schwelle. On-Chain-Daten von Glassnode zeigen nachlassende Käuferdominanz gegenüber Mitte September, aber keinen Trendbruch. Der Realized Price ist der durchschnittliche Preis, zu dem alle im Umlauf befindlichen Bitcoin zuletzt bewegt wurden. Fällt der Marktpreis darunter, bedeutet das, dass der Durchschnittshalter im Verlust ist.

Bitcoin hat in diesem Zyklus erstmals nie unter dem Realized Price geschlossen, was auf strukturell geringeren Verkaufsdruck als in früheren Bärenmärkten hindeutet. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten zuletzt Zuflüsse von rund 190 Millionen Dollar nach zwei Wochen mit Abflüssen.

Einordnung und Ausblick

Die regulatorischen Weichenstellungen von CFTC und SEC senken die Einstiegshürden für institutionelles Kapital messbar. Doch solange Treasury-Renditen oberhalb von fünf Prozent risikolose Alternativen bieten, bleibt der Pfad nach oben an makroökonomische Bedingungen geknüpft.

• Bull-Szenario: Schwache Arbeitsmarktdaten und rückläufige Inflation erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer Zinspause. In Kombination mit den neuen regulatorischen Zugangswegen könnte institutionelles Kapital den Kurs über 87.400 Dollar treiben, womit die Zone bis 90.000 Dollar aktiviert würde.
• Bear-Szenario: Bleiben die Treasury-Renditen auf dem aktuellen Niveau oder steigen weiter, fehlt der Anreiz für eine Umschichtung in Risikoassets. Unterhalb von 84.000 Dollar rückt die Unterstützung bei 82.500 Dollar in den Fokus.

Das Fed-Protokoll der September-Sitzung am 7. Oktober, die CPI-Daten am 14. Oktober und das FOMC-Meeting am 27. und 28. Oktober werden darüber entscheiden, ob sich das Fenster für einen Ausbruch öffnet oder die Konsolidierung anhält.

Hinweis: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Jede Investitionsentscheidung sollte auf eigener Recherche basieren.