Bitcoin bei 85.000 Dollar: Optionsverfall trifft auf Zinsangst

Am Freitag verfallen Bitcoin-Optionen im Wert von rund 15 Milliarden Dollar

Bei gleichzeitig steigenden Zinsen und geopolitischen Spannungen zeigt der Markt eine überraschende Widerstandsfähigkeit.

18 Milliarden Dollar verfallen – der größte Optionstermin des Jahres

Am 25. September läuft auf der Derivateplattform Deribit der volumenstärkste Optionsverfall des bisherigen Jahres ab. Rund 15 Milliarden Dollar entfallen allein auf Bitcoin, weitere drei Milliarden auf Ethereum.

Was ist ein Optionsverfall?

Optionen sind Verträge, die das Recht einräumen, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Am Verfallstag laufen diese Verträge aus, was zu erhöhter Volatilität führen kann.

Die Positionierung ist klar bullisch: Das Put-to-Call-Verhältnis liegt bei Bitcoin bei 0,76, bei Ethereum bei 0,64 – es bestehen also deutlich mehr Kauf- als Verkaufspositionen. Die stärksten Call-Konzentrationen liegen bei 85.000, 90.000 und 100.000 Dollar.

Der sogenannte Max-Pain-Preis, bei dem die meisten Optionshalter den größten Verlust erleiden, liegt bei Bitcoin bei 78.000 Dollar – deutlich unter dem aktuellen Kurs. Diese Lücke erhöht das Risiko einer kurzfristigen Abwärtsbewegung. Am Dienstag wurden laut CoinGlass-Daten über 400 Millionen Dollar an Long-Positionen liquidiert. Mehr als 92.000 Trader waren betroffen.

Dennoch hielt Bitcoin die 85.000-Dollar-Marke. Ein wesentlicher Grund: Spot-Bitcoin-ETFs absorbierten laut SoSoValue parallel über 350 Millionen Dollar an Zuflüssen. Allein am vergangenen Montag flossen knapp eine Milliarde Dollar in US-Spot-ETFs – der stärkste Tageswert seit elf Monaten. Über fünf Handelstage summierten sich die Zuflüsse auf rund 2,65 Milliarden Dollar. Diese Spot-Nachfrage bildet ein Gegengewicht zum Derivatedruck.

Zinswende als struktureller Gegenwind

Der größere Belastungsfaktor kommt aus Washington. Die Fed erhöhte am 16. September den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75 bis 4,00 Prozent – die erste Zinserhöhung seit Juli 2023. 16 von 18 FOMC-Mitgliedern erwarten mindestens eine weitere Erhöhung bis Jahresende. Citigroup verschob daraufhin nach Medienberichten seine Prognose für die erste Zinssenkung von Oktober 2026 auf Juni 2027.

Was sind Basispunkte?

Ein Basispunkt entspricht 0,01 Prozentpunkte. 25 Basispunkte bedeuten eine Zinserhöhung um 0,25 Prozentpunkte.

Die Folgen sind im Markt spürbar. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen überschritt am Mittwoch die Fünf-Prozent-Marke, den höchsten Stand seit 19 Jahren. Der Core PCE, der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, liegt bei 3,4 Prozent und damit weit über dem Zwei-Prozent-Ziel.

Für Bitcoin bedeutet das: Höhere Zinsen erhöhen die Opportunitätskosten gegenüber verzinsten Anlagen, stärken den Dollar und drücken auf spekulative Assets. Bitcoin fiel nach der Zinserhöhung kurzzeitig unter 75.000 Dollar, erholte sich dann aber auf rund 87.000 Dollar. JPMorgan stuft laut U.Today die 85.000-Dollar-Marke als kritischen Produktionskostenschwellenwert für Miner ein. Unterhalb dieses Niveaus sind ineffiziente Betreiber gezwungen, Reserven zu liquidieren.

Geopolitik und Marktstruktur: Belastungstest bestanden

Zusätzlichen Druck erzeugte ein geopolitischer Vorfall. Nach Spannungen bei der UN-Generalversammlung verlor der Kryptomarkt innerhalb von Stunden rund 92 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung. Brent-Öl stieg um 3,6 Prozent, was Inflationsängste verstärkte.

Doch gerade in diesem Umfeld zeigte sich eine veränderte Marktstruktur. Am 21. September flossen laut CryptoQuant-Daten knapp 20.000 BTC von Mining-Pools an Binance – ein massiver Zufluss, der in früheren Zyklen typischerweise einen scharfen Preisrückgang ausgelöst hätte. Der Kurs blieb stabil bei rund 85.400 Dollar. CryptoQuant wertet das als Beleg dafür, dass der Markt inzwischen größere Angebotsschübe absorbieren kann.

On-Chain-Analyst Willy Woo sieht nach eigener Einschätzung mit 90 Prozent Wahrscheinlichkeit einen etablierten Marktboden und stuft die aktuelle Phase als frühen Bullenmarkt ein. Bloomberg-Stratege Mike McGlone hält dagegen: Eine anhaltende Korrektur des Aktienmarkts um 20 Prozent könnte Bitcoin aufgrund wachsender Korrelation mit Risikomärkten deutlich tiefer ziehen. Benjamin Cowen definiert 82.500 Dollar als entscheidende Marke – ein wöchentlicher Schlusskurs darüber würde den Ausbruch bestätigen.

Warum das jetzt zählt

Die nächsten Tage werden zeigen, ob der Markt den Optionsverfall ohne größere Verwerfungen übersteht. Hält Bitcoin das aktuelle Niveau, bleibt das bullische Setup für Oktober intakt. Die Spot-ETF-Zuflüsse signalisieren reale Käufernachfrage jenseits gehebelter Spekulation. Gleichzeitig verändern steigende Zinsen und geopolitische Risiken die Rahmenbedingungen.

Einordnung / Ausblick

Bullisches Szenario: Die Spot-ETF-Zuflüsse halten an, der Optionsverfall verläuft ohne größere Verwerfungen, und Bitcoin etabliert sich oberhalb der 85.000-Dollar-Marke. Die Fähigkeit des Marktes, Miner-Abflüsse und Liquidationswellen zu absorbieren, deutet auf eine reifere Marktstruktur hin.

Bärisches Szenario: Anhaltend hohe Zinsen erhöhen den Druck auf spekulative Assets. Ein Rückfall unter die von Benjamin Cowen genannte Marke von 82.500 Dollar könnte weitere Liquidationen auslösen. Eine Eskalation geopolitischer Spannungen oder eine stärkere Aktienmarktkorrektur würde Bitcoin über die Korrelation mit Risikomärkten zusätzlich belasten.

Hinweis: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Kryptowährungen unterliegen hohen Kursschwankungen. Jede Investitionsentscheidung sollte auf eigener Recherche basieren.