Bitcoin bei 63.000 Dollar: Institutionelle halten

Die neuesten Pflichtmeldungen bei der US-Börsenaufsicht SEC zeigen:

Trotz eines Bitcoin-Kurses rund 50 Prozent unter dem Allzeithoch halten die größten institutionellen Akteure ihre Positionen weitgehend stabil.

Staatsfonds halten trotz 118 Millionen Dollar Buchverlust

Die 13F-Einreichungen von Mubadala und dem Abu Dhabi Investment Council zeigen, dass beide Fonds im zweiten Quartal keinen einzigen IBIT-Anteil verkauft haben.

Was ist ein 13F-Filing? Es handelt sich um eine vierteljährliche Pflichtmeldung, die institutionelle Investoren mit mehr als 100 Millionen Dollar Anlagevermögen bei der US-Börsenaufsicht SEC einreichen müssen. Die Meldung listet alle gehaltenen US-Aktienpositionen auf.

Mubadala hält 14,7 Millionen Anteile an BlackRocks Bitcoin-ETF IBIT, der ADIC weitere 8,2 Millionen. Zusammen ergibt das ein Engagement von 764 Millionen Dollar – ein Rückgang um 118 Millionen gegenüber dem Quartalsbeginn, verursacht allein durch den Preisverfall von Bitcoin. Beim ADIC ist IBIT die größte Einzelposition im gesamten offengelegten US-Portfolio.

Dass staatliche Vermögensverwalter mit einem Anlagehorizont von Jahrzehnten nicht bei jeder Korrektur verkaufen, überrascht für sich genommen wenig. Die Signalwirkung liegt anderswo: In einem Quartal, in dem der gesamte Bitcoin-ETF-Komplex laut CryptoSlate rund 4,9 Milliarden Dollar an Nettoabflüssen verzeichnete, setzten diese Fonds keinen einzigen Verkaufsimpuls. Das unterscheidet sie deutlich von Akteuren wie Intesa Sanpaolo, die ihre IBIT-Position im selben Zeitraum um über 93 Prozent reduzierten.

Wall Street positioniert sich neu – aber nicht einheitlich

Jenseits der Staatsfonds zeigen die Filings ein differenzierteres Bild. JPMorgan erhöhte seine Spot-Bitcoin-ETF-Bestände um rund 25 Prozent auf über 10,6 Millionen Anteile und verschob zugleich sein Optionsprofil in Richtung mehr Calls und weniger Puts.

Was sind Calls und Puts? Calls sind Optionen, die auf steigende Kurse setzen. Puts sichern gegen fallende Kurse ab. Das Verhältnis beider gibt Hinweise auf die Markterwartung eines Investors.

UBS baute seine Call-Positionen um mehr als das Zwanzigfache aus. Beide Banken signalisieren damit eine vorsichtig konstruktive Haltung.

Tudor Investment, der Hedgefonds von Paul Tudor Jones, ging den umgekehrten Weg: Die direkten IBIT-Anteile stiegen zwar um 19 Prozent auf knapp 689.000 Stück, doch die gemeldeten Call-Positionen schrumpften um 85 Prozent. Das Put-zu-Call-Verhältnis kehrte sich komplett um. Morgan Stanley wiederum reduzierte externe ETF-Bestände leicht, meldete aber erstmals Anteile eines eigenen Bitcoin-Produkts. Harvard ließ seine Position nach einer Kürzung im Vorquartal unverändert. Edelman Financial Engines, einer der größten unabhängigen Finanzberater der USA, legte laut SEC-Filing Bitcoin-ETF-Positionen von 34 Millionen Dollar offen.

Wichtig dabei: 13F-Filings erfassen nur Long-Positionen und gehaltene Optionen. Short-Positionen und geschriebene Optionen bleiben unsichtbar. Die tatsächliche Netto-Exposition dieser Akteure lässt sich aus den Meldungen allein nicht ableiten.

Zwischen Stabilisierung und offenem Ausgang

Bitcoin handelt seit etwa zwei Monaten in einer engen Spanne zwischen 58.600 und 66.500 Dollar. Die 60-Tage-Handelsspanne beträgt nur 13,4 Prozent – rund ein Viertel des historischen Durchschnitts. Solche Phasen niedriger Volatilität lösten in der Vergangenheit große Bewegungen aus, allerdings ohne verlässliche Richtungstendenz.

Für die kommenden Wochen verdichten sich mehrere Faktoren. Die Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung des CLARITY Act, des wichtigsten diskutierten US-Krypto-Regulierungsgesetzes, ist laut Galaxy Research auf 10 Prozent gesunken. Citigroup hat laut Reuters ihr Bitcoin-Kursziel von 112.000 auf 82.000 Dollar gesenkt und verweist auf schwächere ETF-Nachfrage und stockende Regulierung. Gleichzeitig verlangsamen sich die starken ETF-Abflüsse aus dem zweiten Quartal. Laut Fintel stieg die institutionelle IBIT-Gesamtbeteiligung im August erstmals seit Monaten wieder leicht an.

Warum das jetzt zählt

Die 13F-Filings des zweiten Quartals liefern den bislang umfassendsten Überblick darüber, wie institutionelle Investoren auf den Bitcoin-Rückgang reagiert haben. Das Ergebnis: Die Infrastruktur rund um Bitcoin ist nicht geschrumpft – sie hat sich lediglich defensiver aufgestellt. Staatsfonds halten, Großbanken positionieren sich neu, kleinere Akteure reduzieren. Dieses Muster deutet darauf hin, dass die größten Marktteilnehmer den aktuellen Kursrückgang nicht als strukturellen Bruch bewerten.

Einordnung / Ausblick

Technisch gilt ein Ausbruch über 66.500 Dollar als Voraussetzung für eine Trendwende nach oben. Ein Unterschreiten von 58.600 Dollar würde den Abwärtsdruck verstärken.

Bullisches Szenario: Die stabile institutionelle Basis und nachlassende ETF-Abflüsse bilden den Boden für eine Erholung. Markus Thielen von 10x Research sieht bereits einen monatlichen Schlusskurs über 63.000 Dollar im August als möglichen Wendepunkt.

Bärisches Szenario: Cory Klippsten von Swan Bitcoin hält laut Cointelegraph einen Tiefpunkt im Oktober bei 53.000 bis 57.000 Dollar für möglich. Stockende Regulierung und schwächere ETF-Zuflüsse könnten den Druck aufrechterhalten.

Ob die institutionelle Stabilität die Basis für den nächsten Aufwärtszyklus legt oder nur eine Zwischenstation markiert, wird sich an Regulierung, Makrodaten und der Auflösung der aktuellen Volatilitätspause entscheiden.

Hinweis: Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar. Jede Investitionsentscheidung sollte auf eigener Recherche basieren.